表内信贷和表外融资在8月和9月连续明显改善后，金融节性市场倾向于认为，数据社融信贷和社融在10月或出现季节性回落。前瞻

瑞银证券预计，月新在9月强劲增长之后，增贷10月新增人民币贷款或为8000亿元，款和小幅低于去年同期水平（同比少增260亿元）。或出回落监管部门要求银行信贷“应放尽放”，现季同时政策性银行已经将6000亿元专项基建投资基金用于地方公共项目上，金融节性相关信贷扩张应能支撑新增贷款。数据社融

指出，前瞻预计10月信贷录得6500亿左右，月新累计同比11.1%；总量上出现季节性回落，增贷结构上企业表现优于居民，款和中长贷表现优于短贷。或出回落

该机构指出，从地产高频数据来看，10月地产销售旺季不旺，或映射居民中长贷表现疲软；10月多地疫情反复，叠加10月非制造业PMI服务活动分项数值继续录得荣枯线之下，预计消费仍旧疲软，带动居民短贷表现弱于季节性；10月PMI产需两端走弱，叠加企业短贷的季节性规律，预计该科目最终录得负值；企业中长贷预计延续较强表现，逻辑有三条：5000亿元专项债结存限额作为基建项目资本金需要配套信贷支持、9 月末开始各大行加快2000亿设备更新改造贷款投放、10月银行负债端新增1543亿元抵押补充贷款（PSL）或带动中长期企业贷款投放；10月末票据利率快速下行，或映射银行有一定票据冲量行为，本月票据融资数据最终或有超季节性表现。

市场预期，10月新增社会融资规模则环比大幅回落（9月份社会融资规模增量为3.53万亿元）。

预计，10月社融1.45万亿（2021年10月1.61万亿），同比少增，少增主要来自政府债券及企业债券净融资。10月政府债券净融资不高，预计仅0.5万亿，同比少增0.12万亿；企业债券融资一般，净融资预计1700亿，同比少增。此外，表外融资料明显回落，10月表外融资合计-1600亿。8、9月份委托贷款大幅增长，主要是基建资本金投放带动。基建资本金9月底基本已投放完，10月委托贷款预计明显回落，料+300亿。料10月信托贷款-600亿，未贴现银行承兑汇票-1300亿，主要是融资需求偏弱新开票或低迷，10月票据贴现增多预计减少未贴现余额。

兴业研究则认为，10月新增社融预计为1.06万亿，对应的社融同比增速为10.4%。其中，人民币贷款方面，票据利率走低以及季节性影响，10月人民币贷款规模可能下降。政府债券方面，10月政府债券发行规模将再次回落，地方盘活的5000多亿元专项债结存限额已经基本发行完毕。企业债券方面，由于设备更新再贷款以及票据利率较低，部分企业可能通过贷款而非债券满足融资需求，债券融资规模可能维持低位。

代表广义流动性的M2同比增速或小幅回落。

兴业研究指出，在M1方面，尽管融资环境依然较为宽松，但10月疫情反复，导致本月房地产销售面积同比降幅较9月扩大。因此，10月M1同比可能与上月持平在6.4%。在M2方面，10月M2同比在季节性因素下可能下行，叠加10月社融同比增速预计有所回落，M2同比预计小幅下降至12.0%，较上月降低0.1个百分点。

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