国盛证券：维持微博-SW增持评级 目标价126港元

国盛证券发布研究报告称，国盛维持（09898）“增持”评级，证券增持预计2022-24年收入为18.6/17.6/18.9亿美元，维持微博nonGAAP净利约为4.9/5.4/5.7亿美元，评级目标价126港元。目标公司2022Q3非阿里广告收入为3.93亿美元、价港同比下降27%，国盛主要受广告主需求影响。证券增持Q3客户的维持微博广告投放较Q2有所恢复，其中汽车行业广告收入同比双位数增长，评级奢侈品行业、目标游戏行业均表现较好。价港但快消行业广告商仍在一定程度观望，国盛电商平台、证券增持3C数码等表现较差。维持微博

该行表示，1）渠道方面，公司通过战略渠道合作，获取更多高ARPU用户，缩短渠道ROI回正周期。目前公司大部分渠道回收成本周期同比缩短近一倍。2）社交活跃方面，进一步加强产品的社交属性，9月社区内容在关系流的流量和互动人数较6月提升超50%。3）完善社区产品机制，9月社区独立消费场景日活用户较6月增长超50%，人均消费量较6月提升40%。4）内容生态方面，聚焦社交产品和重点垂直领域如电竞、体育。

报告中称，收入端，在电商大促以及世界杯的推动下，该行预计公司Q4电商平台、快消、手机、食品饮料等行业广告投放或有所向好，Q4广告业务较Q3同比跌幅或缩窄、环比实现增长，但同时汇率变化会带来较大负向扰动。展望2023年，该行预计Q1依然承压，Q2或下半年或有好转。利润端，由于部分Q2、Q3活动延期至Q4，该行预计Q4利润率环比或有所下滑。微博下半年将继续推进降本增效，尤其在市场营销和人力成本方面的配置，把资源集中投入于平台核心竞争力。该行预计2023年利润率水平或将实现稳步提升。