四度激进加息 美联储未来紧缩节奏受关注

来源：经济参考报

美国联邦储备委员会（美联储）2日宣布，度激将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4.00%之间。进加这是息美美联储连续第四次加息75个基点，符合市场预期。联储在四度激进加息75个基点后，未紧美联储未来紧缩节奏备受市场人士关注。缩节

第四度加息75基点

本次美联储加息已经是奏受今年连续第四次加息0.75个百分点，也是关注今年3月美联储开启加息周期抗击胀以来第六度加息。今年迄今，度激美联储已经累计加息375个基点，进加美国联邦基金利率水平已升至2008年1月以来最高位，息美至3.75%至4.00%。联储在缩表方面，未紧美联储表示将维持已经实施的缩节缩表节奏，即每月缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和抵押支持债券（MBS）。奏受

美联储当天结束为期两天的货币政策会议后发表声明说，近期支出和生产出现温和增长，就业增长势头强劲，失业率保持在较低水平，但通货膨胀率居高不下，反映出与新冠肺炎疫情相关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力。乌克兰危机及相关事件为通胀带来额外上行压力并给全球经济活动带来压力。

美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上表示，恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性的政策立场。美联储将继续坚决致力于将通胀率降至2%的目标，坚持紧缩政策直至通胀目标达成，并预计持续加息将是适当的。

声明公布后，美股三大股指由跌转涨且道指最高涨1%以上，10年美债利率曾跌至3.98%，美元指数曾跌至110.4。但在美联储主席鲍威尔讲话后，美股三大股指由升转跌、纳指大跌3.4%，10年美债利率和美元指数都有所回升。

未来紧缩节奏受关注

本次美联储加息在市场预料之内。但投资者更关心的是，六度加息后美联储未来紧缩路径和节奏是否会发生变化。因此，会后美联储主席鲍威尔的言论备受投资者关注，投资者一直试图从中寻找美联储准备在12月开始放慢加息步伐的信号，鲍威尔的言论将对解读未来几个月股市走向以及市场是否开启新一轮牛市起到关键作用。

鲍威尔强调将坚持紧缩政策直至通胀目标达成，考虑暂停加息“还为时过早”的言论则使市场对美联储在近期大幅放慢加息节奏的希望受到打击。

据统计，科技股在鲍威尔发表讲话后受到巨大冲击。雅虎财经的数据显示，截至美国当地时间11月2日收盘时，股价下跌4.82%，市值蒸发了476亿美元；股价下跌3.73%，市值蒸发894亿美元；母公司Alphabet股价下跌3.87%，市值蒸发209亿美元；股价下跌3.54%，市值蒸发601亿美元；脸书母公司Meta股价下跌4.89%，市值蒸发105亿美元。

不过，近期已有部分美联储官员表示，希望在此次会议之后开始降低加息幅度，并在明年初暂停加息，以便能够对加息的影响进行评估。此次美联储官员在会后发布的政策声明中也表示，今年的快速加息可能需要一段时间才能反映到经济中。在确定未来加息步伐时，将考虑货币政策的累积紧缩效应、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融市场发展。这意味着美联储仍会坚持对美国经济表现的评估以对货币政策进行调整。鲍威尔也表示，可能会有一个时候放缓加息步伐。“这个时候正在临近，最早可能在下次会议，或在那之后的一次会议。现在尚未作出任何决定。”这意味着投资者仍将持续关注美联储货币政策调整的各项条件。

在9月发布的利率点阵图中，大多数美联储官员预计，今年年底利率将升至4.25%至4.5%区间，并在明年达到峰值4.5%至4.75%。按此预期，未来美联储加息空间已经不是很大。

鲍威尔新闻发布会后，芝加哥商业交易所利率观察工具FedWatch的最新数据显示，投资者认为美联储在12月会议上加息50个基点的概率为51.6%，加息75个基点的概率为43.7%。

美国经济表现有待评估

鲍威尔在会后讲话中提及，“我们还有一段路要走，自上次会议以来的新数据表明，最终的利率水平将高于此前预期。”近来公布的经济数据对其表态有一定支持。

美国第三季度经济表现出乎市场普遍预料之外。美国商务部10月27日发布的数据显示，在连续两个季度出现下滑后，三季度美国实际GDP今年首次出现正值，年化季环比初值增长2.6%，高于预期的2.4%，且和一季度-1.6%和二季度的-0.6%的增长率相比明显改善，创2021年四季度以来新高。

美国商务部上周公布的数据显示，尽管美国消费者支出增速从今年第二季度的2.0%放缓至第三季度的1.4%，显示需求有所降温，但这项占美国经济活动三分之二以上的个人支出月率9月增幅超过预期，增长0.6%；而8月个人支出月率从之前公布的0.4%上修至0.6%，暗示潜在通胀压力将继续显现。

数据还显示，美国劳工成本仍然接近其最高水平。第三季度劳工成本指数增长率为1.3%，第二季度为1.4%，第一季度为1.2%，2021年第四季度为1.1%。尽管表现较为平稳，但仍远高于美联储的预期。

11月2日公布的最新职位空缺数据也表明，经济表现似乎依然强劲，这也增加了美联储继续收紧货币政策的理由。美国10月ADP就业人数实际公布23.90万，超出预期的19.5万，也高于前值20.8万。ADP首席经济学家理查德森指出，鉴于经济复苏的成熟程度，这是一个非常强劲的就业数据，但同时需要看到，招聘活动并不广泛。对利率敏感的商品生产商正在缩减开支，换工作的人工资增长也较小。他表示，虽然可以从中看到美联储政策驱动的需求破坏的早期迹象，但它仍只影响到劳动力市场的某些领域。

迄今为止最新的通胀数据也显示，今年9月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，同比增长8.2%；环比涨幅超预期，同比涨幅仍维持在历史高位。

种种迹象表明，在确定未来加息步伐时，美联储一方面要考虑到货币政策的累积紧缩效应，看到货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性，同时要兼顾美国经济变现和金融市场发展。

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