田常润：原油价格高位扰动，沥青宽幅震荡延续

近期国际油价持续高位震荡，田常WTI指数加权波动区间整体维持在83-93美元之间，润原期价虽较前期绝对历史高价有所回落，格高但目前依旧处于历史高价区间当中。位扰短期看伊朗原油供应是动沥荡延否顺利回归、OPEC+组织原油产量（调产）预期变化情况，青宽包括俄乌局势等因素变化是幅震影响国际油价的重要因素。技术层面国际油价近2个月以来持续的田常无序震荡对于前期上冲动能是极大的消耗，短期内并无实质性因素能够再度助推油价回归风口浪尖，润原但一些不确定性因素又为油价提供了强有力的格高支撑，形成了进退两难的位扰局面。不过这种横盘局面拖延时间越久，动沥荡延久久不做出有效选择，青宽相信对于多头更加不利。幅震

原油的田常高位震荡扰动，使得国内自身基本面对行情的影响维持凸显，油价对沥青的短暂性影响减弱，趋势指导性和成本制约的作用依旧很强。也就是说在原油维持当前波动的情况下，国内沥青的上涨和下跌区间已经被确定，并且自身供需因素将在这个限定的区间内发挥短期行情指导性。

数据显示，目前国内沥青样本企业的整体开工率维持在40%左右，相对历史25%左右的开工率是有一定程度上升的；一方面随着加工利润的提升对开工率起到了促进作用，另一方面沥青旺季的预期也增添了加工企业的信心。库存方面截至8月末沥青企业库存率维持在32%左右处于相对偏低水平。由于装置检修率偏高，产能弹性偏大，在接近500元/吨的利润面前未来开工率依旧会提升，库存在消费旺季离开后将面临季节性压力，这将限制沥青的整体上涨空间，除非原油成本再度大幅提升。

从沥青排产方面看，数据显示9月份排产接近200万吨，环比增加30万吨左右，同比增幅达到70万吨附近；从简单的逻辑看排产数量的增加意味着产量的增长，在需求稳定的情况下价格将受到压制。不过南方前期受到高温天气雨季影响，之后需求存在递延性补充可能性极大；东北地区气温大幅下降之前也存在加速赶工期的情况，这从需求增量的层面考量可能缓解市场下跌压力。还有9月份的排产数量将受到加工利润的制约，并非一层不变。在加工利润很难大幅提升并且存在继续回落预期的情况下，相信9月份实际排产数量可能低于目前预期，短期的供需矛盾有望加重，容易诱发行情反弹走势。

（华东地区沥青现货价格）

从盘面价差结构和期现货基差情况看，盘面月份之间价差对于季节性供需情况给出明确的反应，近月大幅高于远月。也间接说明沥青自身基本面对行情影响因素加重，原油影响比重有所回落，未来月份间价差有修复可能。沥青现货价格明显偏强，东北地区均价在4850元/吨附近，山东地区价格在4400-4500元/吨附近，华东地区价格在4700-4800元/吨附近；对比期货和现货市场，受成本和供需影响现货价格高企但成交一般，而期货市场目前的相对弱势反应了市场的预期，对于旺季过后的市场需求担忧拉低了远月价格并且通过盘面套利拖累了近月期货的走势。

综合以上分析，在原油价格持续震荡的情况狂下，对沥青的价格指导作用降低，但扰动因素依旧存在，沥青主力2212合约期价被限定在3700-4100元/吨附近。受到技术性压制沥青短期上涨空间被限制，较大的压力位置处于4300元/吨附近，下方3600元/吨附近支撑较强，同样沥青和原油都进入了宽幅震荡行情走势当中。短期主力合约还没有止跌，还有继续下探找寻支撑的需求。

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