光大期货：基本面维持偏强 燃料油价格或宽幅震荡

1、期货强燃供应方面，基本价格在当前俄罗斯对美国及欧洲出口燃料油受限的持偏背景下，其燃料油产量和出口量均出现了明显下滑。料油而随着美国炼油厂从中东进口高硫燃料油代替俄罗斯燃料油，或宽中东流入亚洲的幅震高硫燃料油流入量也将下降。柴油裂解价差飙升和当前天然气价格之下加氢裂解装置成本极高促使炼厂从低硫燃料油转向中间馏分油生产，期货强燃叠加目前运费大幅上涨，基本价格西方套利窗口关闭，持偏预计新加坡4月从西方接收的料油低硫燃料油货物约为150-180万吨，进一步低于3月的或宽水平。截至4月6日当周，幅震新加坡燃料油库存录得2043.6万桶，期货强燃环比前一周减少50.1万桶（2.39%）；富查伊拉燃料油库存录得1069.1万桶，基本价格环比前一周增加50.4万桶（4.95%）；ARA地区燃料油库存录得86.5万吨，持偏环比减少0.8万吨（0.92%）。

2、需求方面，尽近期发电厂需求有明显的增加迹象，随着气温上升，巴基斯坦的燃料油需求正在上升。巴基斯坦国家石油上一次购买了两批6.5万吨的高硫燃料油和一批5万吨的低硫燃料油，又购买了5月上半月交割的两批高硫燃料油和一批低硫燃料油以及5月下半月交割的相同数量的船货。孟加拉国和斯里兰卡也在询购180CST高硫燃料油。在季节性的趋势下中东、南亚电厂的需求将逐渐反弹。

3、油价方面，上周EIA和API美国原油库存增幅超预期，汽油和航煤库存下降，但其他成品油出现累库，产量连续第二周增加10万桶至1180万桶/日，炼厂开工率继续攀升至92.5%的历史高位。继上周拜登政府宣布抛储1.8亿桶之后，昨日IEA宣布其成员国本轮合计抛储2.4亿桶，除美国之外，其他成员国合计抛储1.2亿桶，为IEA历史上规模最大的抛储计划；叠加美联储3月FOMC会议纪要表现出鹰派信号，金融资产风险偏好有所下降，昨日以来国际油价大幅下挫。近期地缘政治因素仍然占据油价波动的主导地位，尽管供应端出现宽松迹象，但当前原油市场供应仍存在不稳定性，全球原油库存也处于多年低位，因此油价或仍将维持宽幅震荡的格局。

4、整体来看，上周，国际油价震荡下行，新加坡燃料油价格震荡偏弱，但基本面仍维持偏强。上周原油走弱，新加坡含硫0.5%船用燃料油市场紧张情绪有所缓解，但仍面临调油原料短缺的问题，叠加目前西方套利窗口关闭，来自西方的套利货物流入量越来越少，低硫供应紧张局面难有改善。高硫燃料油供应也有所收紧，俄乌冲突之后，美国炼厂开始从中东接收高硫燃料油船货，导致流入亚洲的高硫船货量下降。与此同时，高硫燃料油的需求持续增长。受此前新加坡主要加油枢纽的大量可用资源受到高浓度的有机氯化物的污染影响，新加坡高硫市场询购大量增加；由于气温升高，巴基斯坦、孟加拉国和斯里兰卡等南亚国家正在购买180CS高硫燃料油。在当前能源制裁尚未解除和高、低硫自身供需偏强的背景下，我们预计燃料油价格也将维持高位宽幅震荡的状态。